3月15日无锡盘（pán）开盘（pán）回落，日内走（zǒu）出一波（bō）弱势阴跌（diē），下方也直接（jiē）跌破第一支撑位530元/公斤（jīn），当日最低513.5元（yuán）/公斤，跌幅（fú）达到6.30%。次日开盘延续弱（ruò）势，虽有前一（yī）日国际钴价上涨提振有（yǒu）所反弹，但（dàn）持续性不强，局部进入拉锯震（zhèn）荡。不过目前MACD高位死（sǐ）叉向下，暂时还处于（yú）下行趋势间运行，下（xià）行趋势线阻力下移至507元/公斤。

　　一、多重因（yīn）素（sù）刺激市场（chǎng）电子盘上攻阻（zǔ）碍重重

　　从市（shì）场主要影响因素（sù）分（fèn）析（xī），以下几个（gè）方面对电解钴价格（gé）影响较大。

　　第一，在（zài）近期“史诗级（jí）”伦镍逼空下（xià），镍价异（yì）常波动、LME停牌、市（shì）场参与者为保证金（jīn）苦恼等一系列动作下，LME原本（běn）作（zuò）为下游三元正极企业定（dìng）价参考已经（jīng）失去作用。部分（fèn）前驱（qū）体企业反馈，终端（duān）接货意图不佳，以（yǐ）消耗前期库存为主，如果（guǒ）原料端继续高位，预计会反应在4月（yuè）份产量上（shàng），有减（jiǎn）产预期（qī）。也有企业反馈到，下游需求虽不乐观，但（dàn）供需（xū）关系下价格下行（háng）难度（dù）较大（dà），在市场低库存（cún）、强现实下短时间下滑几率不大，保（bǎo）持刚需采买操作。在此背景下，市场（chǎng）风险偏好下行，特（tè）别是近期原料端碳酸锂价格在50万元/吨左右阻（zǔ）力较大，加重三元正（zhèng）极（jí）企业观望情绪。这也是导致近两周硫酸钴市（shì）场（chǎng）成（chéng）交难有明显起色的主要原因，场内仅有部（bù）分小单跟进，对（duì）整个钴市场（chǎng）上涨形成压制（zhì）。

　　第（dì）二，俄乌（wū）冲突尚（shàng）未完结（jié），在（zài）欧美对俄罗斯实施大规模的制裁之后，全球大（dà）宗商品等原材料出现了（le）剧烈波动，加（jiā）上国内基本面指向不（bú）一，资金（jīn）出于流动性避险需（xū）求加（jiā）剧市场调（diào）整。此外，部（bù）分资金（jīn）是镍钴一（yī）起做，在镍品种的影响尚未结束的情况下，市场风格出现切换，电（diàn）子（zǐ）盘空头抛压连绵不绝，已经吞没一个月前（qián）涨幅。截（jié）止3月16日（rì）下午收盘，较春节后2月11日电子（zǐ）盘涨幅7.10%。

　　二（èr）、基本面（miàn）保持（chí）稳定终将否极泰（tài）来

　　从2021年2月起，由于电解钴与硫酸（suān）钴价（jià）格价差持续拉大，国内主流冶炼厂已经延续一年处于停减厂状态。2022年1-2月国内电（diàn）解钴（gǔ）产量700吨（dūn），同比下跌（diē）65.17%。赣州地区由于原料供应（yīng）紧张、电解钴和钴盐价（jià）差加剧，电解（jiě）钴生（shēng）产计划（huá）搁置。此外，除金川生（shēng）产250-300吨电解钴以及凯实生产20-30吨以外，其余冶（yě）炼厂均处于停产状（zhuàng）态（去年（nián）3月金川400吨，凯（kǎi）实150吨（dūn），银亿40吨，凯（kǎi）力克、华友0吨），整体开工率仍处于（yú）低位。预计供应端对（duì）钴价的支撑将会延续，电解钴价格易（yì）涨（zhǎng）难跌（diē）。

　　据调研，截止3月（yuè）11日，现货库存较2021年年底下降730吨，降幅57.75%；保税区库存（cún）较2021年年（nián）底（dǐ）下降120吨（dūn），降幅4.8%。全国库存较2021年年底下降869吨，降幅22.42%。随着电（diàn）解钴需求持续释（shì）放，加上（shàng）供应（yīng）量缩减，市场（chǎng）库（kù）存降幅（fú）明显。特别（bié）是全国电解钴（gǔ）产量（liàng）并不能满足国内（nèi）需求水准，加上保税主要是中转（zhuǎn）的（de）作（zuò）用，多数货已经（jīng）销往（wǎng）欧（ōu）洲地（dì）区，在国内进（jìn）口窗口关（guān）闭下，短期（qī）会加剧去库存。

　　在俄罗斯制裁背景下，俄（é）钴难以供（gòng）应市（shì）场，或造成欧洲地区恐慌（huāng）性采购。同时（shí），俄乌冲突影（yǐng）响下，国际油价仍处（chù）于剧烈（liè）波动阶段，或加快海外（wài）新能源步（bù）伐，一定程度加大（dà）对（duì）电解钴（gǔ）需求，导（dǎo）致欧美地区（qū）供应（yīng）紧缺难以缓解（jiě），国际钴价仍有走（zǒu）高（gāo）动力。截止3月15日国际钴价报价38.25-39.25美元/磅，折合（hé）成人民币约630000元/吨，较2月11日上涨11.51%。与当前电（diàn）子（zǐ）盘价差已经拉大至100000元/吨。虽然国内（nèi）多数贸易商拒（jù）绝跟随（suí）盘面升贴水，低价出货意（yì）愿不高，以3月16日（rì）华友钴价545000元（yuán）/吨来计算，内（nèi）外价（jià）差仍相差85000元/吨。特别是，以硫酸（suān）钴120000元（yuán）/吨成交价计算，目前电解钴与硫酸钴价差拉大至40000元（yuán）/吨，部分冶炼（liàn）厂已经采购电（diàn）解钴作为原料补充，这也预示着本（běn）轮下跌或进入后（hòu）期阶段（duàn）。从这个意义上（shàng）讲，目前的（de）下跌或将（jiāng）后续反（fǎn）弹（dàn）的动能积蓄地（dì）更加充分。

　　三、后市展望

　　综上，本次电解钴价格（gé）下滑更多的是受（shòu）情绪影响，业者对（duì）后（hòu）市走向（xiàng）看法不一，出现（xiàn）的规避（bì）风险抛货行为，钴基本面（miàn）无本质性利空，短期（qī）继续下跌风险较小。从（cóng）下游（yóu）企业销售情况（kuàng）来看（kàn），终端对（duì）高价原（yuán）料滋生抵触心理，市场上行动力受阻（zǔ）。不过考虑中间品可能改（gǎi）为9类危险品运输事宜，导致近（jìn）期按照危险品运输的柜子比较难定（dìng），而且按照危险品（pǐn）运输的话运费相比普货上浮15%左右，运输（shū）成本进一步上升。其次，由于矿区到南非汽运（yùn）车队难找导致（zhì）运力（lì）下降，货运压力（lì）由海运蔓延至（zhì）陆运，运力运输紧张短期难以（yǐ）改变（biàn）。现货供（gòng）应偏紧预期（qī）下，冶炼厂推涨（zhǎng）情绪浓厚，预计电解钴市场（chǎng）有（yǒu）望引（yǐn）来反弹（dàn）。