锌：

　　现货方面（miàn），LME锌（xīn）现货升水74.00美元/吨（dūn），前一交易日升水52.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌（xīn）主（zhǔ）流成交于23580~23630元/吨，双燕成交（jiāo）于23610~23670元/吨；0#锌（xīn）普通对（duì）2112合约（yuē）报升水20~50元/吨，双燕对2112合约报升水60~80元（yuán）/吨；1#锌（xīn）主流成交于23510~23560元/吨。昨日锌价小幅回调，早（zǎo）间（jiān）持（chí）货商普（pǔ）通锌锭（dìng）对均价报至升水（shuǐ）15元/吨（当月票），对（duì）2112合约（yuē）报至升水40~50元/吨（当月票），然而昨日市场（chǎng）仍以出货为主，市场成交疲（pí）弱下，持货商下（xià）调（diào）跟盘及均（jun1）价（jià）升水报价，随（suí）后持货（huò）商逐（zhú）渐下调升水至5~10元/吨，跟盘（pán）升水亦有下调。进入第二时段（duàn），市场（chǎng）分歧加（jiā）大，持（chí）货商普通锌锭对2112合约报升水20~50元（yuán）/吨（dūn）。整体（tǐ）看，进入（rù）长单末尾（wěi），市场现货（huò）充裕下，并（bìng）无压力，部分持（chí）货商为（wéi）降低自身库（kù）存，低价（jià）甩货。昨日市场成交疲弱，下（xià）游企业也没（méi）有看到成交回暖，整体清淡（dàn）。

　　库存方面，11月24日，LME库存（cún）为16.78万（wàn）吨，较（jiào）此前一日下（xià）降0.36万（wàn）吨。根据SMM讯，11月（yuè）22日，国内（nèi）锌锭库存（cún）为（wéi）13.08万吨（dūn），较此（cǐ）前一周下降0.44万吨。

　　观点（diǎn）：昨（zuó）日沪锌（xīn）偏强震荡。宏观方面，国家统计局表示2021年中旬有色（sè）金（jīn）属价格表现（xiàn）分化，其中（zhōng）锌锭价格较上（shàng）期有所下跌。生态环（huán）境（jìng）部下发了重金属污染（rǎn）防（fáng）控意见，铜（tóng）锌采选等行业将重点管控（kòng）。海关数据显示（shì）10月国内锌矿进（jìn）口（kǒu）同比（bǐ）环比增加。海外方面，由（yóu）于水灾爱尔（ěr）兰Boliden旗（qí）下的Tara锌矿停产（chǎn），停产（chǎn）持续时间（jiān）未（wèi）定，该矿厂涉（shè）及产能13万吨/年，占比全球（qiú）1%。欧洲供（gòng）气问题还在延续，美国表示将继续干（gàn）涉对（duì）“北溪-2”项目，此举给欧洲能源问题再度蒙上阴（yīn）影。欧（ōu）洲电（diàn）价大幅反弹，不排除后续（xù）会有冶（yě）炼企业扩大减（jiǎn）产的可能。锌整体供应压（yā）力仍存，当前海外能源危机并未完（wán）全结（jié）束（shù），后（hòu）续影响仍需重视。国（guó）内（nèi）方面，目（mù）前各地限电有所宽松，但是限产依（yī）旧延续。锌冶（yě）炼企（qǐ）业的加工费没有明显（xiǎn）反弹，副产品（pǐn）硫（liú）酸价格也有（yǒu）所回落。矿端的扰动以（yǐ）及加工利（lì）润的下滑（huá）对锌价形成支撑。另外北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势（shì）也（yě）会对（duì）锌冶炼端（duān）开工以（yǐ）及锌锭的运输造成（chéng）影响。消费端（duān），随着冬季来临以及疫情问题（tí），镀锌企业开（kāi）工受（shòu）到限制，且由于回款问题导致部门企（qǐ）业订单无法正常进行。房地产的（de）低迷依旧压制镀锌企业开工。库存方面，国内锌锭小（xiǎo）幅累库。价格方面（miàn），现货锌（xīn）价各（gè）地区昨日以下跌（diē）为主，升贴水（shuǐ）各（gè）地区涨跌（diē）不一（yī）。下（xià）游（yóu）买（mǎi）涨不（bú）买跌。价格方面，近期市场受消息（xī）面影（yǐng）响波动较大，建议谨慎观望。

　　策略：单边：中性（xìng）。套（tào）利（lì）：内外正套。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期（qī）。2、消费不及（jí）预期（qī）。3、国（guó）内能耗双（shuāng）控（kòng）政策。

　　铝（lǚ）：

　　现货（huò）方面，LME铝（lǚ）现货平（píng）水，前一交（jiāo）易日升水3.99美元（yuán）/吨。据SMM讯，昨（zuó）日沪铝主力2201合约早间开于19090元/吨，盘初空头减仓，第一交易时（shí）段（duàn）沪铝冲高至19250元/吨附近（jìn），而后回落探底至19065元/吨，午后期（qī）铝受印度（dù）尼西亚（yà）铝土矿（kuàng）以（yǐ）及国内房地产（chǎn）方面的相关消息刺（cì）激（jī），快速拉涨至19350元/吨，终收（shōu）于19250元/吨，较昨结小幅涨65元/吨。日K线录得四连阳，空头（tóu）减（jiǎn）仓为主，沪铝主力（lì）持仓量减少6556手至20.82万手（shǒu），成交量（liàng）37.04万手。

　　11月24日SMM A00铝（lǚ）价报19120元/吨，较前一日下跌50元/吨，升贴水（shuǐ）报贴50元/吨，较（jiào）前一日小幅收窄10元/吨（dūn）。今日上海及无锡市（shì）场交投较（jiào）为活跃，临近长单月尾，市场货源较为充足，持货商抛（pāo）售意愿较强，市场主流成交对当月维持在贴（tiē）60至贴50元/吨左右水（shuǐ）平，下游（yóu）采（cǎi）买力度尚（shàng）可，较前一日基（jī）本持平。

　　库存方面，截止（zhǐ）11月24日，LME库（kù）存为92.37万吨，较前一交（jiāo）易日下降1.21万吨。截（jié）至11月22日，铝锭社（shè）会库存（cún）较上（shàng）周下降（jiàng）1.4万吨至102.4万吨（dūn）。

　　观点：昨日沪铝窄幅（fú）震（zhèn）荡。据数（shù）据显示（shì），10月（yuè）中国铝型材出口量为7.44万吨，环（huán）比（bǐ）下降8%，同比（bǐ）下降4%。昨日印尼（ní）总（zǒng）统重（chóng）申计划停止所有（yǒu）大宗商品原材料出口，可（kě）能2022年停止铝土矿出口，对市场情绪略（luè）有刺（cì）激，但（dàn）考虑（lǜ）到国内进口矿库存可维持超（chāo）过3个月（yuè）的消费量，预计短期（qī）内影响（xiǎng）较小（xiǎo）。基（jī）本面（miàn）上，冬奥会限产将（jiāng）至，能耗双（shuāng）控任务压力仍存，国内整体供（gòng）应难以（yǐ）放量。近期东北地区出现寒潮，需留意暴雪天气对铝（lǚ）产品运输的影（yǐng）响。消费端持货商看跌积极（jí）下（xià）调出（chū）货，接（jiē）货商畏（wèi）高压价少采，交投氛围（wéi）一（yī）般。国内下游加工企业（yè）开工率基本维稳，需求（qiú）端与（yǔ）往年相比较差，但仍（réng）在（zài）持（chí）续回暖。库存方面（miàn），国内铝锭社（shè）库开始（shǐ）去库，但去库能否延续（xù）仍有待观察。价格方面，近期基本面多空（kōng）交织（zhī），需观察铝锭去（qù）库的持续性，且近期市场处于高度敏感时期，波（bō）动较大，单边上建议谨慎观望（wàng）为主。