数据分析（xī）显示：2000年以（yǐ）来，铁（tiě）矿（kuàng）石（shí）与铜（tóng）在成本溢价（价格-成（chéng）本）方（fāng）面的相关度越来越高，且在2018年5月后相关度始（shǐ）终（zhōng）高于90%。数据验证的结果说明，铁（tiě）矿石作为（wéi）黑色金（jīn）属原料（liào）的突（tū）出代（dài）表，正（zhèng）在与（yǔ）铜类似（sì）地走（zǒu）上金融属性主要决定（dìng）价（jià）格的（de）定价模（mó）式（shì）。

      中国需求推动下的铁矿石成本溢价水（shuǐ）平高涨

       第一，2000年以来，中（zhōng）国（guó）进口铁矿石价格年化增长幅度超（chāo）过（guò）11%。2021年，中国进口铁矿石（shí）市（shì）场价格（gé）屡创新高。5月12日，62%铁（tiě）矿石价格（gé）（62%，CIF中国（guó）主（zhǔ）要港口）达到233.1美元/吨，之后价格虽有所下（xià）降（jiàng），但仍保持200美（měi）元/吨以上的绝对高（gāo）位运（yùn）行（háng）。截至2021年6月8日，2021年中国进口（kǒu）铁矿石年化均（jun1）价为179美（měi）元/吨，较2020年的年均价格涨幅接近65%，是2000年20美元/吨价（jià）格的（de）8.95倍，平均年（nián）化增（zēng）长（zhǎng）幅度超（chāo）过（guò）11%。

      第二，2000年（nián）后全球（qiú）铁矿石FOB（离岸价（jià））成本（běn）年化增长率仅略高于3%。铁是（shì）地壳（ké）中第二大金属元素（仅（jǐn）次于铝），也是第四（sì）大化学元素（位（wèi）居（jū）氧、硅（guī）、铝之后）。根据美（měi）国地（dì）质调查局2020年的（de）数据显示（shì），全球铁（tiě）矿（kuàng）石可采储量（liàng）为（wéi）1700亿吨，足以（yǐ）满足全（quán）球钢铁工业的发展需求，另据澳大利（lì）亚（yà）知名信息调查机构的数据，全球铁矿石供需格局持续（xù）处于宽松平衡状态。因（yīn）此，铁矿（kuàng）石的供（gòng）需格局中不存在供不（bú）应求的可能，即便是短暂的紧平衡格（gé）局也属（shǔ）难得一（yī）见。

     同时，全（quán）球铁矿石（shí）的平均生产成（chéng）本长期保持着（zhe）相对（duì）平稳的（de）状（zhuàng）态。2021年全（quán）球预估的FOB生产成（chéng）本为32.1美元/吨，较2000年的16.8美元（yuán）/吨仅（jǐn）上升了91%，年化增（zēng）长率3.1%，甚至低于（yú）同阶段美日发达国家以及中国（guó）的消费者（zhě）价格指（zhǐ）数（CPI）和M2货币投放（fàng）量的（de）年化增长速度。

     第三，自（zì）2000年（nián）至今，铁矿石成本溢价年化增长幅（fú）度（dù）超（chāo）过8.5%。2000年后，中国粗钢（gāng）产量节节攀升（shēng），带（dài）动（dòng）中国对铁矿石需求不断（duàn）高涨。自（zì）2016年起（qǐ），中国连续（xù）5年年进口铁矿石数量（liàng）超（chāo）过10亿吨，而（ér）且年均进口价格节节攀升（shēng）。

     在铁矿石价格不断上涨的情况下，铁矿（kuàng）石成本溢价水平不断高涨，2021年6月上旬的铁矿石溢价水平（píng）已经涨至（zhì）550%以上。换（huàn）言（yán）之，2021年6月（yuè）的铁矿（kuàng）石价格是其全球平均成（chéng）本的6.5倍。而2000年初（chū）的（de）铁矿石（shí）成本溢（yì）价水平只有19%左（zuǒ）右，计算而来的铁矿石成本溢价水平的年化增长率接近17.4%。这（zhè）也可（kě）以解释为：以四（sì）大铁矿商为代表的拥有（yǒu）全球（qiú）相对优质（zhì）资（zī）源的铁（tiě）矿石生产商每年（nián）铁矿石业务（wù）的利润增（zēng）长能力（lì）接近17%，堪称（chēng）全（quán）球最赚钱的资（zī）产配置。铁矿石业已成为全球金属矿产优质资产的突出代表。在2021年第1季度澳大利亚媒体MINING.COM统计的全球前十上市公司中，必（bì）和必拓、力拓、淡（dàn）水河谷、英美（měi）资源和FMG五大铁矿生（shēng）产商位列第1、2、3、4、10位，全球最大（dà）的铁（tiě）矿石贸易商嘉（jiā）能可则位列第（dì）6位。

铜在2000年后曾四（sì）度溢价水平（píng）超过200%

       第（dì）一，作为基本（běn）金属的代表，铜始（shǐ）终引领（lǐng）其他金（jīn）属价格的变化（huà）。

铜作为（wéi）大宗（zōng）金属（shǔ）的风向标（biāo）和基本金属的代表，在全球的产量远高（gāo）于（yú）铅、锌、镍，是有色金属中（zhōng）产（chǎn）量和（hé）消（xiāo）费量仅（jǐn）次于铝的第（dì）二大金属品种（zhǒng）。在2021年第1季度澳（ào）大利亚媒体MINING.COM公（gōng）布的全（quán）球前十大矿（kuàng）业上（shàng）市公（gōng）司排名中，以铜为主（zhǔ）营商品的公司占据了7席。作为人类最早应用于商（shāng）业和金融的金（jīn）属品种之（zhī）一，铜具（jù）有（yǒu）超过150年的供需及（jí）金融双重意义（yì）的价格机制。

        铜的（de）金融属（shǔ）性极高，与全（quán）球主要经济大国，特别是美国的货币财政政策、M2货币投（tóu）放（fàng）情况呈（chéng）近似同步的正（zhèng）相关性，经（jīng）函数计算的相关性（xìng）达到近85%。因此（cǐ），可以说铜是与货币、财政政（zhèng）策（cè）、金融市场、商品供需等（děng）方面（miàn）相关（guān）度极高的商品，对于铜的（de）成本溢价水平的研究可以一定程度代表（biǎo）对有（yǒu）色金属行业的研究。

2021年以来（lái），在全球“放水”资本的推（tuī）动下，铜价（jià）（电（diàn）子盘（pán））创纪录地（dì）达到10556美元/吨，场内盘也达到10460美元/吨的高位。铜（tóng）价的（de）变化始终引领金（jīn）属价格的变化。至2021年6月上旬，铜价仍然保持在10000美元/吨以上的价格水平。

        第（dì）二，2000年以来铜（tóng）的溢价水平（píng）曾（céng）四度（dù）超过（guò）100%。

        从铜的生产（chǎn）成本（běn）上（shàng）看，2000年后随着全（quán）球对铜消费的增长以及全球优质铜资源逐渐（jiàn）被开发殆尽，全球原（yuán）生铜矿的（de）平均品位由2000年的（de）3%左右下降至2020年的1.5%以（yǐ）下。资（zī）源（yuán）品位的下降（jiàng）推动铜的（de）生产（chǎn）成（chéng）本（C1,90%分位线）震荡上行。2020年全球铜生产成本较2000年数值增长了（le）3330美（měi）元（yuán）/吨，涨幅超过204%。

       从铜的（de）成本溢价水平上看，2000年后（hòu），铜的成本溢价（jià）水平曾（céng）4次超过100%。2021年5月（yuè），铜的成本溢价率（lǜ）达到（dào）134.80%,较2000年1月15.4%的溢价（jià）水（shuǐ）平增长了875.3%，溢价率（lǜ）的平均年化增长幅度约（yuē）10.9%。

铁铜成本溢价水（shuǐ）平相（xiàng）关度变化（huà）四大阶（jiē）段

      当对2000年以来铁矿石与铜的（de）成本溢价水平进行相关度回溯分析后（hòu）发现（图1），2000年后（hòu）铁矿石与（yǔ）铜（tóng）的溢价水（shuǐ）平的相关（guān）度数值呈震荡上行态（tài）势，且（qiě）在2018年4月后（hòu）始终（zhōng）高于90%。2020年3月，这一数值已经达到98.4%，表明（míng）目前铁矿石的价（jià）格变（biàn）化与（yǔ）